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世界热点评！帝尔激光(300776):订单高增;激光设备龙头受益TOPCon扩产大年

来源: 浙商证券时间：2023-04-28 10:24:26

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2023年Q1:订单高增、TOPCon扩产景气高;期待2023年订单+业绩提速1)业绩符合预期:营收3.5亿元,同比增长12％;归母净利润0.93亿元,同比持平。2)盈利能力:毛利率47％、同比+0.7pct;净利率26.9％,同比-3pct(因研发投入提升)。3)订单加速:一季度末合同负债8.9亿元、同比增长118％;存货10.8亿元、同比增长60％。我们预计2023年为TOPCon电池扩产大潮、公司龙头领先将充分受益。4)研发:0.44亿元、同比增长60％、占营收比12.6％,持续加码电池+组件激光设备新领域。

2022年业绩:同比增长8％;多技术路线激光设备多点开花,xBC、TOPCon订单充沛1)业绩:营收13.2亿元,同比增长5％;归母净利润4.1亿元,同比增长8％。预计随着2023年公司xBC、TOPCon等新业务订单的逐步确认、业绩有望为提速。2)盈利能力持续提升。2022年公司毛利率47％、同比提升1.7pct;净利率31％,同比提升0.7pct,期待公司未来向电池设备不同领域延伸、带来盈利能力保持高水平。3)订单:截至2022年底,公司合同负债7.3亿元、同比增长62％,存货8.6亿元、同比增长29％。分业务结构:(1)TOPCon激光掺杂:已取得订单和中标产能累计超过300GW,市占率龙头领先。(2)xBC激光微蚀刻设备:已取得头部公司量产订单;(3)钙钛矿设备:完成激光设备订单交付;(4)激光转印:完成单站设备订单交付。(5)电镀铜:应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单;(6)组件设备:全新的焊接激光工艺方案正在研发中。

光伏激光设备:公司龙头领先,受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、激光转印打开空间1)xBC电池:激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配,取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先,已获龙头客户订单。2)HJT电池:LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率,公司已获欧洲客户量产订单,金额达1000多万元。3)TOPCon电池:公司激光掺杂可实现0.25％以上提效,已在客户实现超300GW订单中标,有望充分受益TOPCon行业扩产浪潮。4)激光转印:为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPConIBCHJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备,并实现单机订单交付。5)铜电镀:为光伏电池降本增效的重要方向。公司的激光干法刻蚀技术已实现量产订单。6)组件焊接:全新的光伏组件焊接激光工艺方案正在研发中。

盈利预测与估值:多技术产品有望接力放量,从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开预计公司2023-2025年归母净利润为6/8.4/11.1亿元,同比增长47％/39％/32％;对应PE为29/21/16倍。维持"买入"评级。风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。

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